市场三大看点

　　周三市场看点在以下方面：第一，各种力量仍然在ＳＴ板块博弈。ＳＴ板块出现大面积跌停，跌停的ＳＴ股票多达４３只，部分股票直接从涨停板跌至跌停板。当日也有１３只ＳＴ股票涨停。第二，部分蓝筹股遭遇重创。最引人注目的是
 
招商银行出现了４．８５％的下跌。该公司近日召开股东大会，通过了一项发行１５０亿元金融债的决议。发债本身对公司影响是积极的，但股价为何显著下沉？分析人士认为，可能与股东大会期间，机构投资者的股改预期出现变化有关。与招行类似，中国石化当日也出现２．６３％的调整，消息传出中国石化股改可能比预想的要慢很多。第三，赛格三星跌停，预示三季度业绩开始影响股价运行。赛格三星是当日率先跌停的非ＳＴ股票。该股的跌停预示着，上市公司的三季度业绩开始影响股价运行了。赛格三星公司预计，０５年第三季度公司净利润亏损约６０００万元。上年同期，该公司净利润：１７３７７．０４３９万元，每股收益：０．０９元。值得注意的是，公司此前披露的业绩预告为：预计２００５年１－９月份净利润仍保持上年同期水平。造成上述差异的原因为：由于市场恶化比预期更加剧烈、导致玻壳产品价格大幅下降，同时，ＴＶ行业价格竞争，导致公司下游企业开工不足，致使公司产品积压。

　　对价走低论断不可草率下出

　　我们注意到，周三多家公司发布股改协商结果，今日２６家股改公司将复牌。那么，其表现将如何？对市场会有怎样的影响？

　　首先，前期市场多有分析，认为股改对价在逐步走低。我们认为，对价走低论断不可草率下出。

　　第一，周三部分股改公司大幅上调了对价比例，是股改全面铺开后首批４０家公司中的３１家公司的协商结果，也就是说，还有９家公司协商结果没有出来；第二，截至到目前的情况，首批４０家公司的平均对价水平已经达到３３．１％，已经超越试点公司对价水平。值得注意的是，９家没出协商结果的公司，也有部分公司可能提高对价；第三，从这个角度来看，全面铺开第二试点公司的对价水平，目前还不能就做为我们判断对价的标准，也不适合用它去与试点期间对价水平，以及全面铺开首批的对价水平去比较。只有等到协商结果出来之后，才有对比的前提。

　　从这三个方面的情况来看，对价水平逐渐滑落的论断现在来下，还为时尚早。不过，有报道称国资委对目前大比例送股已经不满，估计未来会进一步控制送股比例。所以，投资者也不应当过高估计对价水平。正常来看，试点期间的平均对价水平，应当会是未来上市公司考虑对价水平的一个重要依据。

　　２６家复牌 表现应强于大盘

　　其次，２６家公司复牌，估计整体上涨效应有限。

　　９月１９日，对价比例为４０％的上海金陵率先复牌。当日该股上涨９．０９％，次日，该股再度上涨４．１７％。但是，我们不应当期望今日的２６家复牌公司也有这样的优异表现。我们判断，２６家公司今日复牌，大体上走势会强于大盘，但由于多数公司在股改之前已经有一定提前效应，所以，出现集体性质的显著大幅上涨的机会不高。尽管部分投资者会继续留在里面，以享受对价；但也会有短线部分投资者见好就收，获利出局，以谋求下一个股改目标。

　　蓝筹股投资价值凸显

　　最后，就大盘而言，我们认为，调整难以太深，热点有望切换。

　　第一，蓝筹股滞涨就是最基本的理由。当前蓝筹股实际平均市盈率在１８倍左右，这是非常具有吸引力的一个估值水平。蓝筹股在这样的一个水平上，其调整的空间将非常小，而由于蓝筹股在市场的巨大权重，我们认为，同样大盘也难以深调。

　　第二，当前市场绩差股表现优异的局面将难以维持。周三４３家ＳＴ公司跌停，可能就是一个征兆。未来蓝筹股走强、绩差股回落将是一个不用猜测就知道结果的趋势。